近期動(dòng)力煤市場(chǎng)實(shí)際采購(gòu)需求持續(xù)清淡，疊加“迎峰度夏”進(jìn)入后半程，日耗有高位回落預(yù)期，因此市場(chǎng)情緒出現(xiàn)分化，看跌氛圍有所滋長(zhǎng)，賣方挺價(jià)隨之信心轉(zhuǎn)弱，價(jià)格迎來(lái)下跌。截至7月26日，CCTD環(huán)渤海5500、5000K動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)收864、759元/噸，較前期高點(diǎn)下跌20、24元/噸。

　　“迎峰度夏”后半程，價(jià)格上漲將面臨重重阻力

　　一是前期的上漲略超基本面。6月中旬以來(lái)，在“旺季”支撐下，動(dòng)力煤價(jià)格由759元/噸震蕩上行至884元/噸，漲幅16.5%。特別是進(jìn)入7月中旬后，受主產(chǎn)地安監(jiān)全面趨緊影響，市場(chǎng)情緒得到明顯的提振，在需求跟進(jìn)明顯偏弱的情況下，價(jià)格出現(xiàn)加速上行，一定程度透支了后期的上漲空間。

　　二是后期需求仍難有明顯提升。雖然入夏以來(lái)高溫天氣略超預(yù)期，但是在保供煤和進(jìn)口煤的補(bǔ)充下，電力終端庫(kù)存去化并不明顯，目前仍遠(yuǎn)高于往年同期水平，這將顯著抑制后期的需求空間；而受房地產(chǎn)等行業(yè)運(yùn)行低迷拖累，非電終端的煤炭消費(fèi)需求也持續(xù)偏弱，采購(gòu)積極性難以明顯提升。另外，近期降雨天氣明顯增加，來(lái)水改善下，水電出力有望增加，從而對(duì)電煤需求形成擠壓。

　　三是進(jìn)口煤的沖擊仍較為明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)共進(jìn)口煤炭22193萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)93%，其中6月份進(jìn)口3987萬(wàn)噸，環(huán)比略增28.7萬(wàn)噸，增幅0.7%；同比增長(zhǎng)110%。當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)煤炭供給仍相對(duì)充裕，部分進(jìn)口煤較內(nèi)貿(mào)煤仍有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此后期進(jìn)口量仍具備保持在高位水平的基礎(chǔ)。

　　“迎峰度夏”后半程，價(jià)格下跌仍有諸多因素支撐

　　一是后半程日耗仍有望創(chuàng)新高。從往年數(shù)據(jù)來(lái)看，“迎峰度夏”期間的日耗峰值一般出現(xiàn)在8月份，雖然今年7月份天氣明顯較往年偏熱，但是在厄爾尼諾現(xiàn)象和經(jīng)濟(jì)預(yù)期升溫的疊加影響下，8月份日耗再創(chuàng)新高的可能性依然較大。

　　二是長(zhǎng)協(xié)煤暫無(wú)外溢風(fēng)險(xiǎn)。就8月上半月看，在高日耗的影響下，終端因堆場(chǎng)不足等原因緩收、拒收長(zhǎng)協(xié)煤的可能性較小，加之短期現(xiàn)貨煤相較長(zhǎng)協(xié)煤仍具備一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此長(zhǎng)協(xié)煤仍將保持高水平兌現(xiàn)，在長(zhǎng)協(xié)煤不明顯外溢的情況下，市場(chǎng)煤供需兩淡的局面也難以打破。

　　三是成本支撐明顯。當(dāng)前中間流通環(huán)節(jié)的貿(mào)易成本較高，特別是產(chǎn)地資源發(fā)往港口的價(jià)格依舊倒掛，因此在成本支撐下，價(jià)格下行將受到明顯抵抗。目前5500大卡蒙煤、山西煤的坑口價(jià)在670、720元/噸左右，發(fā)港約倒掛60、50元/噸。

　　綜合來(lái)看，“迎峰度夏”后半程，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需形勢(shì)基本平穩(wěn)，但是由于旺季已過(guò)半，市場(chǎng)預(yù)期開始分化，多空交織下，動(dòng)力煤價(jià)格將呈現(xiàn)上漲有壓力，下跌有支撐的局面，預(yù)計(jì)環(huán)渤海港口價(jià)格將在780-880元/噸的區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。